Sự việc Công ty quản lý quỹ Hữu Nghị bị đặt vào tình trạng kiểm soát đặc biệt và có thể bị đình chỉ hoạt động khiến thị trường đặt câu hỏi: số phận của những khoản ủy thác lên tới cả nghìn tỷ đồng sẽ đi về đâu?
Tài sản nhà đầu tư được quản lý an toàn
Theo quy định, toàn bộ tài sản của nhà đầu tư ủy thác quản lý danh mục đầu tư, tài sản quỹ đầu tư… do nhà đầu tư ủy thác tại công ty quản lý quỹ đều phải được lưu ký tại ngân hàng lưu ký. Công ty quản lý quỹ và nhà đầu tư phải ký hợp đồng quy định các quyền và nghĩa vụ của hai bên. Ngân hàng lưu ký đồng thời sẽ đóng vai trò giám sát mức độ tuân thủ của công ty quản lý quỹ. Trong trường hợp công ty quản lý quỹ vi phạm các quy định thỏa thuận/điều lệ quỹ, thì chính ngân hàng lưu ký sẽ là người “tuýt còi” không cho công ty thực hiện. Chưa kể, công ty quản lý quỹ có nghĩa vụ thực hiện chế độ báo cáo định kỳ tối thiểu 1 lần/ tháng, nên khả năng giám sát của nhà đầu tư đối với tài sản ủy thác tại công ty quản lý quỹ là rất lớn.
Như vậy, về cơ bản, trừ trường hợp nhà đầu tư ủy quyền quá nhiều cho công ty quản lý quỹ khi ký hợp đồng nguyên tắc ban đầu, thì trong các trường hợp còn lại, khả năng công ty trục lợi tài sản của nhà đầu tư là rất thấp. Đa số khoản ủy thác giá trị lớn từ các tổ chức tài chính, bảo hiểm, ngân hàng… tại công ty quản lý quỹ đều là khoản ủy thác quản lý danh mục đầu tư chỉ định, tức là công ty chỉ đơn giản đóng vai trò quản lý danh mục, rất ít quyền trong việc ra các quyết định đầu tư.
Chính vì thế, ngay cả khi công ty quản lý quỹ bị thua lỗ, phá sản hay giải thể hoạt động vì không có khả năng sinh lời, thì tài sản của nhà đầu tư trước và ngay sau khi xảy ra sự kiện này đều không có nguy cơ mất mát.
Giám đốc đầu tư một tổ chức tài chính lớn tại Việt Nam, đơn vị đang ủy thác hơn 10.000 tỷ đồng giá trị tài sản cho một công ty quản lý quỹ cho biết, về cơ bản, yêu cầu nghiêm ngặt quản lý tách biệt tài sản công ty quản lý quỹ và khách hàng, các khách hàng với nhau… khiến nhóm này không có cơ hội trục lợi tài sản ủy thác của nhà đầu tư như là nhóm công ty chứng khoán. Tuy nhiên, giai đoạn trước, đã có một vài ngân hàng, công ty tài chính ủy thác đầu tư (không phải quản lý danh mục) theo kiểu ký, chuyển tiền thẳng với công ty quản lý quỹ mà không cần lưu ký qua ngân hàng lưu ký, thì khả năng quyền lợi các công ty, ngân hàng này bị ảnh hưởng theo sức khỏe công ty quản lý quỹ là có. Mặc dù vậy, rủi ro (nếu có) trong các trường hợp này có lỗi chính đến từ phía nhà đầu tư, bởi họ đã không tuân thủ quy định pháp luật từ đầu, để công ty quản lý quỹ có cơ hội vi phạm.
Rủi ro đạo đức là lớn nhất
Khả năng bị trục lợi kiểu lấy tài sản nhà đầu tư đi làm việc khác với nhóm công ty quản lý quỹ gần như không có, nhưng một rủi ro khác đối với nhà đầu tư khi ủy thác quản lý danh mục là rủi ro đạo đức nghề nghiệp của người hành nghề tại công ty quản lý quỹ.
Rủi ro nặng nhất về đạo đức nghề nghiệp khi nhân sự của công ty quản lý quỹ cố tình báo cáo sai sự thật về doanh nghiệp được đầu tư. Báo cáo gửi nhà đầu tư của một công ty quản lý quỹ nước ngoài giữa năm 2011 có một đoạn nhận xét về một Công ty cổ phần đã niêm yết trên HNX cho rằng, đây là một khoản đầu tư tốt, tiềm năng tăng trưởng cao trong khi doanh nghiệp niêm yết này trong thời kỳ này gặp khó khăn về thanh khoản, phải đối diện với tình trạng nợ đến hạn hàng loạt, thua lỗ và có nguy cơ phá sản.
Rủi ro thứ hai, khó nhận ra hơn là việc một số nhân sự chủ chốt của công ty quản lý quỹ có những thỏa thuận ngầm với doanh nghiệp đang cần huy động vốn, để từ đó kích thích dòng vốn chảy từ quỹ vào doanh nghiệp, trong khi bản thân doanh nghiệp không đáp ứng đủ các tiêu chuẩn đầu tư như quy định tại điều lệ quỹ ban đầu. Trong những trường hợp này, lợi ích cá nhân thường chảy về những người có khả năng ra quyết định tại công ty quản lý quỹ và hậu quả thường thấy là hiệu quả đầu tư của quỹ kém, làm suy giảm đáng kể tài sản ròng của quỹ.
Rủi ro thứ ba xảy ra khá phổ biến là hiện trạng quỹ đầu tư vào cổ phiếu OTC với các mức giá thiếu căn cứ để so sánh trực tiếp trên thị trường (như đầu tư vào cổ phiếu niêm yết). Trong những trường hợp này, sự chuyên nghiệp và đạo đức người hành nghề có ảnh hưởng lớn đến hiệu quả sinh lời trên đồng vốn của nhà đầu tư.
Rủi ro thứ tư là công ty quản lý quỹ sử dụng tài sản nhà đầu tư ủy thác quản lý tại quỹ để “lập kho hàng” để cho những người có nhu cầu vay để giao dịch. Trong trường hợp này, thường công ty quản lý quỹ không dám “qua mặt” nhà đầu tư, nhưng ở đây có một rủi ro pháp lý nghiêm trọng, vì việc cho người khác mượn cổ phiếu để bán, dù được chủ sở hữu thực sự đồng ý, vẫn “chạm” vào một hành vi đang bị cấm trên thị trường.
Theo Đầu tư chứng khoán