Tính đến ngày 31/7 vừa qua, giá trị tài sản ròng (NAV) của Indochina Capital Vietnam Holdings Limited (ICV) đạt 242,9 triệu USD, bằng gần một nửa giá trị ban đầu. Nhưng trong NAV, phần lớn vẫn là tài sản ở dạng tiền mặt và các giấy tờ có giá khác - chiếm gần 50%, cổ phiếu niêm yết chỉ chiếm 37,9%, trị giá 92 triệu USD, còn lại là cổ phiếu chưa niêm yết 4,3% (10,5 triệu USD), góp vốn cổ phần (private equity) 11,2% (27,2 triệu USD).
Hiện ICV nắm giữ cổ phiếu của 9 doanh nghiệp niêm yết, trong đó có 6 blue-chip, gồm BVH (6,9% NAV), VCB (6,8%), FPT (5%), PHR (5,1%), VNM (3,8%), DPM (2,5%), GMD (2,3%), HPG (2,2%) và REE (2,1%).
Nguồn cung từ ICV ra thị trường được nhận định là không lớn. Ảnh: Hoàng Hà |
Ông Phạm Thành Trung, Trưởng Phòng môi giới, Công ty chứng khoán Sacombank (SBS) chi nhánh Hà Nội cho rằng, quy mô của số cổ phiếu niêm yết mà Indochina Capital sẽ thanh lý là không lớn so với tổng giá trị giao dịch trên thị trường. Do đó, áp lực về nguồn cung từ ICV sẽ không lớn.
Mức vốn hóa của các cổ phiếu niêm yết do ICV nắm giữ đến cuối tháng 7 là 92 triệu USD, trong khi quy mô vốn hóa toàn thị trường TP HCM ở thời điểm hiện tại là khoảng 450.000 tỷ đồng, tương đương gần 25 tỷ USD. Tại HNX, vốn hóa toàn thị trường cũng vào khoảng 12.000 tỷ đồng (khoảng 670 triệu USD). Giá trị giao dịch của một phiên tại sàn TP HCM cũng có thể vượt xa NAV của số cổ phiếu niêm yết mà ICV đang nắm giữ. Chẳng hạn trong tháng 8, trung bình mỗi phiên giao dịch có 2.100 tỷ đồng lưu chuyển, tương ứng 117 triệu USD.
Nguồn cổ phiếu của ICV cũng không được ồ ạt tung ra thị trường, mà quỹ này sẽ chọn thời điểm phù hợp để tối đa hóa giá trị của danh mục đầu tư. Ông Beat Schuerch, Giám đốc Bộ phận đầu tư của ICV, khẳng định không đưa ra hạn chót cho việc bán đi từng phần hay toàn bộ danh mục đầu tư, mà chỉ ước lượng cần đến ít nhất 12-18 tháng để thanh lý cổ phiếu. Chính sách thoái vốn của quỹ này là tập trung cho việc tối đa hóa giá trị, vì thế chỉ thanh lý khi giá tăng.
Cơ cấu danh mục đầu tư của ICV. Nguồn: ICV
Mặt khác, cơ cấu phí đầu tư của ICV cũng đảm bảo chọn được thời điểm phù hợp để cân đối 2 mục tiêu tối đa hóa giá trị và thúc đẩy thời gian thanh lý. Bộ phận quản lý đầu tư chứng khoán được khuyến khích bán cổ phiếu với giá cao hơn mức được chốt ngày 1/9, đồng thời nếu bán được sớm, thì họ sẽ được hưởng mức phí cao hơn.Thông tin ICV thoái vốn thu hút sự chú ý lớn của thị trường, ít nhất là về mặt tâm lý. Diễn biến Vn-Index đảo chiều nhẹ rồi rơi rất nhanh trong phiên cuối tuần qua được phần lớn công ty chứng khoán nhận định là hiệu ứng từ thông tin quỹ này thoái vốn. Trả lời phỏng vấn của VnExpress.net hôm cuối tuần, ông Beat Schuerch cũng xác nhận, diễn biến giảm điểm vào phiên cuối tuần có nguyên nhân một phần từ thông tin quỹ này thoái vốn, trong đó có một số blue-chip.
Nhóm phân tích của Công ty chứng khoán Sài Gòn (SSI) cũng nhận định, hoạt động thoái vốn của Indochina Capital sẽ chỉ có ảnh hưởng về mặt tâm lý. Hầu hết cổ phiếu trong danh mục đầu tư của ICV đều có yếu tố cơ bản tốt và nếu giá giảm mạnh sẽ là cơ hội để mua vào. Những mã này cũng nằm trong nhóm cổ phiếu được nhà đầu tư nước ngoài ưa thích.
Vì thế, theo SSI, từ góc độ phân tích cơ bản, sự kiện này sẽ không ảnh hưởng quá nhiều đến thị trường. Góc độ ảnh hưởng tâm lý có thể lớn hơn, nếu như nhiều nhà đầu tư đặt lệnh bán tháo, vì lo ngại sự kiện ICV thoái vốn, hoặc lo ngại về những triển vọng kinh tế và định giá doanh nghiệp. Mỗi khi thị trường tiến lên các mốc mới, sự lo ngại về việc quỹ này bán ra nhằm tối đa hóa lợi nhuận có thể đeo bám nhà đầu tư.
Ngọc Châu